איך מחשבים את ערך החברה בהשקעת ה - Seed
אחת ממשאלות הלב של כל יזם היא להצליח לגייס סכום גבוה בשלב ה – Seed וכמובן לתת למשקיעים כמה שפחות אחוזים תמורת ההשקעה. יזמים רבים לא מעריכים נכונה את הסיטואציה וחולמים על גיוס של סכומים בגובה של מאות אלפי דולרים תמורת 10%-15%. זאת בשלב הראשוני שבו הסטארט אפ שלהם מצוי וכשהכסף היחידי שהושקע בו עד כה היו כספי ה – Pre seed שהיזם השקיע בעצמו, או שגייס כדי להצליח לקדם את התוכנית העסקית של המיזם שלו מבני משפחה וחברים. רק כדי לסבר את האוזן גיוס סכום של חצי מיליון $ תמורת 10% מקנה לחברה שווי חברה של 5 מיליון $ לפני הכסף. או אם ניקח את המקרה הקיצוני לצד השני, מתן של 50% ממניות החברה תמורת אותם חצי מיליון דולר מקנה לחברה שווי חברה של 1 מיליון דולר. בשני המקרים אין לשווי החברה כפי שהוגדר באמצעות הגיוס גיבוי מסחרי אמיתי כפי שניתן להגיע אליו באמצעות קידום תוכנית עסקית. מכירות ורווחים, והוא משקף אך ורק את המהות המתמטית של העיסקה שבוצעה בין המשקיעים לבין החברה.
בעולם העסקי קיימות מספר שיטות מקובלות להערכת שווי חברות. שיטות אלו מסתמכות בדרך כלל על מחזור המכירות של החברה או במקרים אחרים על רווחי החברה והכפלתם על פי מכפיל המקובל באותה תעשייה ובסופו של דבר ניתן להעריך את שווי החברה לצרכי מכירה או לכל צורך אחר באופן חשבונאי המתבסס על הישגים עסקיים מקובלים ומוכרים.
.
אם כך כיצד אנו יכולים להעריך את שווי חברת סטארט אפ המצוייה בשלבים כל כך מוקדמים כשיש רק תוכנית עסקית ומוצר שרק מתחיל את דרכו ואין לה מכירות עדיין ובודאי שאין לה גם רווחים ? אחת ההצעות שיזמים מעלים בפני ובעיקר כאלו המצויים כבר בעולם העסקי הינה לנסות ולבצע את הערכת השווי באמצעות שימוש בפוטנציאל השוק המוגדר בתוכנית העסקית של החברה באופן דומה לדרכים בהן מחשבים את שווי החברה על פי רווחיה. להצעה זו אני בדרך כלל עונה כי פוטנציאל שוק הוא משהו תיאורטי שמתאים לתוכנית עסקית ולתכנון אסטרטגי אבל המרחק בינו לבין הצלחה ורווחיות הינו עצום וברוב המקרים בעולם הסטארט אפ אנו יודעים שמרחק זה לא נסגר וחברות לא מצליחות להתקרב למיצוי פוטנציאל השוק וברוב המקרים אף לא מצליחות כלל. עוד אני מסביר ליזמים כי פוטנציאל שוק גבוה המוגדר בתוכנית העסקית ומצוי בפועל בשטח מהווה טריגר למשקיעים לבחון את המיזם ופוטנציאל שוק נמוך עלול לגרום להם לא לבחון אותו אבל הם לא יקבלו תחשיב המגדיר את שווי חברה באופן שכזה ולכן חישוב שווי חברת סטארט אפ בשלבים המוקדמים הללו על פי פוטנציאל השוק הינה הצעה לא רלבנטית.
חשוב שכל יזם יבין שלחברת סטארט אפ בשלבי הפעילות המוקדמים עד שלב ה – Seed ובדרך כלל גם עד שלב ה – Round A ולעיתים אף לאחר מכן אין יכולת אמיתית ורצינית להגדיר את שווי החברה על פי הכנסות ורווחים. לכן, שווי החברה בשלבים הללו יוגדר בדרך כלל בהתאם לעיסקה שנעשתה בין החברה למשקיעים והוא יוגדר על פיה. כלומר, לא יוגדר שווי חברה באופן חשבונאי ואחר כך תהיה השקעה על פי שווי חברה זה אלא ההשקעה תבוצע בהתאם לתנאים שיסוכמו בין הצדדים והאחוזים שיקבלו המשקיעים תמורת הכסף שישקיעו בחברה הם שיגדירו את שווי החברה.
ליצירת קשר בנושא פיתוח עסקי, כתיבת תוכנית עסקית או יעוץ עסקי
אייל כוכבא
050-9375123
eyal@business-plan.co.il
המרכז לתכנון עסקי כל הזכויות שמורות © 1999-2018